A rekordveszteségek háttere
A Gazprom zsinórban második éve jelentett történelmi veszteséget, noha különböző számviteli standardok szerint. A 2024-es évben 1,076 billió rubeles mínuszt közölt az orosz számviteli szabályok (RSZB) alapján, amit – ahogy Makszim Konov írja a Lentán – a piac meglepő közönnyel fogadott. A részvények értéke alig mozdult.
Az igazi döbbenetet azonban az okozta, hogy ez a veszteség egy kedvező piaci év után jött, amikor a globális kereslet nőtt, és az orosz kitermelés is emelkedett. Mindez arra utal, hogy a problémák szerkezeti eredetűek.
Európa elvesztése és kínai korlátok
A Gazprom legnagyobb problémája továbbra is az, hogy szinte teljesen elvesztette európai piacait, miközben nem tudja érdemben növelni kínai exportját. Bár a „Szibéria Ereje” vezeték elérte a teljes kapacitást, ez évente csak 38 milliárd köbméter, míg korábban csak Németországba ennek kétszeresét szállította a cég.
A „Szibéria Ereje–2” projektről Hszí Csin-ping és más kínai vezetők már nem is beszélnek – hívja fel a figyelmet Konov. Kína saját gázellátását máshonnan fedezi, főként Közép-Ázsiából és LNG-beszerzésekből.
Pénzügyi pánik és tömeges leépítések
A Gazprom 2025 elején több ezer fős leépítést jelentett be a központi irodában, amit az igazgatóság is megerősített. A döntés hátterében egy belső prezentáció állt, amely 15 billió rubeles költségvetési hiányt vetített előre a következő tíz évre.
„Az egész modell a növekedésre volt építve, most mindent újra kell gondolni” – idéz egy vállalati forrást Konov.
A költségcsökkentési csomag részeként teljes osztályokat zárnak be, beleértve azt is, amelyet a nyugati technológiák pótlására hoztak létre.
Nincsenek már nyereséges exportpiacok
Az európai visszatérés esélyei minimálisak. Az EU-ban az orosz gáz részaránya 2021 és 2024 között 40 százalékról 18,3 százalékra esett. Ráadásul az LNG-export nagy részét nem a Gazprom, hanem a Novatek végzi.
Kína mellett Irán és Közép-Ázsia is szóba kerül mint alternatíva, de vagy olcsóbb saját forrásból fedezik a szükségleteiket, vagy olyan feltételeket szabnak, amelyek nem teszik nyereségessé a szállítást a Gazprom számára.
A belföldi piac sem mentőöv
Bár a vállalat belföldi keresletnövekedésre számít, ehhez beruházásokra van szükség, miközben a Gazprom harmadik éve csökkenti beruházási programját. A 2025-ös büdzsé 1,524 billió rubelre apadt, ami 7 százalékkal kevesebb a megelőző évnél.
Az árképzés sem segít: az orosz állam továbbra is szigorúan szabályozza a belföldi gázárakat. A külföldi export már nem fedezi a veszteségeket, így a belső tarifák emelése lenne az egyetlen megoldás, ez viszont inflációt gerjeszt, és politikailag nehezen vállalható.
Strukturális válság, korlátozott válaszlehetőségek
A Gazprom egyre inkább saját sikertörténetének csapdájába esik. Az évtizedeken át működő modell – olcsó belföld, nyereséges külpiac – mára összeomlott, és nincs kész B-terv.
Ahogy Konov is megfogalmazza: „a Gazprom válsága nemcsak pénzügyi, hanem stratégiai is”. A cég nem fér hozzá nyugati technológiákhoz, elvesztette fő piacait, és nem tudja saját árstruktúráját a megváltozott környezethez igazítani.
Következtetés
A Gazprom sorsa az orosz gazdaság sűrűjébe vezet. A vállalat túl nagy ahhoz, hogy kudarcot valljon, de túl merev ahhoz, hogy gyorsan alkalmazkodjon. A masszív állami támogatás és a belső piac átrendezése lehet a túlélés kulcsa, de ez még hosszú évekig nem hoz eredményt.
Az orosz állam ugyanakkor nem áll rosszul
Miközben a Gazprom szenved, az orosz állam pénzügyi tartalékai történelmi csúcson vannak. A központi bank adatai szerint április 4-én 658 milliárd dollárt tettek ki Oroszország nemzetközi tartalékai – ez új rekord, amely egy hét alatt 12,4 milliárd dolláros növekedést jelentett. A növekedést a jegybank pozitív átértékeléssel magyarázta.
Összehasonlításként: egy évvel korábban a tartalékok még 590,3 milliárd dolláron álltak. A bővülés tehát nemcsak rövid távon látványos, hanem hosszabb távon is érdemi. A március végi 650 milliárdos érték már akkor is a 2022 februárja óta mért legmagasabb szint volt.
Ez azt jelzi, hogy az orosz költségvetés és monetáris politika képes tompítani az energiaszektor veszteségeit.
